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      新聞動(dòng)態(tài)
      化解當前石油價(jià)格危機石油衍生品亟待破繭
      來(lái)源: | 作者:tzhxhg | 發(fā)布時(shí)間: 2019-07-01 | 3436 次瀏覽 | 分享到:

             金融屬性正在主導石油定價(jià)。隨著(zhù)投機資金對油價(jià)的炒作日趨升級,不斷創(chuàng )出新高的石油價(jià)格已經(jīng)不再單純反映供需關(guān)系。與此同時(shí),我國影響石油定價(jià)的權重卻微乎其微。在缺乏石油定價(jià)權的情況下,我國許多用油企業(yè)只能處于被動(dòng)接受的地位,對市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)束手無(wú)策。

        有關(guān)人士因此表示,面對金融屬性主導石油定價(jià)這種情況,只有同樣用金融的手段去積極規避高油價(jià)風(fēng)險以及獲得更多的定價(jià)話(huà)語(yǔ)權。

        投機資金推波助瀾

        上海期貨交易所博士后流動(dòng)站楊繼博士對近幾年石油價(jià)格的走勢分析認為,近年來(lái),由于美元持續疲軟、各國政府對金融市場(chǎng)監督力度加強、全球股票和債券市場(chǎng)表現低迷,致使這些市場(chǎng)對國際游資的吸引力下降。這也導致了大量投機性基金轉向了石油期貨市場(chǎng),利用一些突發(fā)事件造成石油供給的“不確定性”制造題材,進(jìn)行金融炒作,導致石油期貨的非商業(yè)性的交易異?;钴S。這種市場(chǎng)操作頻繁,又進(jìn)一步增加投機性資金獲取投機與套利的機會(huì ),更有利于它們牟取暴利,并且容易促生石油價(jià)格泡沫。

        投機資金的大量涌入正在扭曲真正的石油供求關(guān)系,加劇了供不應求的矛盾,直接拉動(dòng)了國際油價(jià)的攀升。據統計,2003年7月至2004年7月,紐約商品交易所原油合同交易量猛增了35%,取暖用油和汽油的交易量則增長(cháng)50%以上,與此同時(shí),其原本熱門(mén)的商品現貨交易量卻下降了很多。目前石油期貨交易量為現貨交易量的好幾倍,真正的需求只占交易量的三成,其余均為套利者。

        再從石油期貨交易的盤(pán)面情況來(lái)看,自2003年年底開(kāi)始,主要原油期貨市場(chǎng)交易頭寸均是多頭大于空頭。據估算,每桶油上漲中有10至15美元是西方游資的投機所致。在2003年5月份油價(jià)大幅波動(dòng)的兩周中,對沖基金的獲益至少在10至20億美元,使得一些大的投資銀行隨后也增加了在石油期貨上的投資。

        被動(dòng)接受定價(jià)

        期貨市場(chǎng)在吸引大量投機資金流入的同時(shí),也在為生產(chǎn)企業(yè)發(fā)揮套期保值的功能。我國許多企業(yè)在油價(jià)波動(dòng)中深受其害與缺乏參與期貨保值不無(wú)關(guān)系。

        目前,國際油價(jià)主要是以NYMEX和IPE的石油期貨價(jià)格為基準價(jià)格,石油期貨市場(chǎng)對現貨市場(chǎng)價(jià)格形成具有至關(guān)重要的作用。美國、新加坡等國都已形成遠期石油定價(jià)機制,而我國影響石油定價(jià)的權重卻微乎其微。在缺乏石油定價(jià)權的情況下,我國許多用油企業(yè)只能處于被動(dòng)接受的地位,對市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)束手無(wú)策。據估計,從2003年年底以來(lái),持續上漲的油價(jià)給中國等發(fā)展中國家GDP增長(cháng)帶來(lái)1.0%至2.0%的負面影響,遠高于對全球經(jīng)濟增長(cháng)的影響程度。再按照2004年上半年進(jìn)口量和進(jìn)口金額計算,1桶石油價(jià)格上漲10美元,將導致全國原油進(jìn)口成本額增加90億美元。

        用更市場(chǎng)化的方式應對

        “無(wú)倫國際油價(jià)是否有炒作的因素,它畢竟是一個(gè)市場(chǎng)形成的價(jià)格。應對這種風(fēng)險,最好的方式是用更加市場(chǎng)化的方式?!眹鴦?wù)院發(fā)展研究中心市場(chǎng)經(jīng)濟研究所研究員鄧郁松這樣表示。

        鄧郁松認為,應對油價(jià)波動(dòng)主要有兩種所謂的直接措施。一種是建立能源價(jià)格基金,無(wú)倫國際油價(jià)發(fā)生什么樣的變化,通過(guò)政府補貼的方式、或通過(guò)收取能源價(jià)格基金的方式來(lái)保護國內油價(jià)的相對穩定。東南亞的一些國家在使用這種措施。中國雖然沒(méi)有建立能源價(jià)格基金,但目前國內成品油定價(jià)的體系,客觀(guān)上使中石油、中石化承擔了穩定國內油價(jià)的這樣一種指責,但是,能源價(jià)格基金要能很好地發(fā)揮作用,必須要以整個(gè)國際油價(jià)的波動(dòng)都不能太大、以及持續時(shí)間不能太長(cháng)為前提條件。如果脫離了這兩個(gè)基本點(diǎn),能源基金運作負面影響要遠大于其正面影響。事實(shí)上,從2004年的情況可以看到,東南亞許多國家的能源基金已經(jīng)出現力不從心的跡象。

        第二種常用的方式就是利用衍生品市場(chǎng)來(lái)規避價(jià)格風(fēng)險。早在1990年,墨西哥政府就曾利用期貨市場(chǎng)來(lái)鎖定價(jià)格,保證本國石油收入的相對穩定。在2000年,美國政府也借助了期貨市場(chǎng)的功能,實(shí)現了戰略石油儲備的釋放,達到了穩定國內市場(chǎng)供求和價(jià)格的雙重目的。不過(guò),我國利用衍生品市場(chǎng)同樣也存在著(zhù)一些制約因素。中國石油大學(xué)工商管理學(xué)院院長(cháng)王震認為我國原油期貨的推出目前受三個(gè)因素制約:一是參與主體單一;二是原油市場(chǎng)交易程度較低;三是人民幣不可以自由兌換。

        雖然目前使用衍生品存在著(zhù)許多障礙,但鄧郁松仍然認為,必須以一種更加市場(chǎng)化的方式來(lái)應對國際油價(jià)的變化。

        從2003年年底以來(lái),持續上漲的油價(jià)給中國等發(fā)展中國家GDP增長(cháng)帶來(lái)1.0%至2.0%的負面影響,遠高于對全球經(jīng)濟增長(cháng)的影響程度。再按照2004年上半年進(jìn)口量和進(jìn)口金額計算,1桶石油價(jià)格上漲10美元,將導致全國原油進(jìn)口成本額增加90億美元。

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